言：“兵无常势，水无常形”，今天我们来聊一聊钢铁行业的无常势。开局我们提出一个观点，钢铁行业目前处于新一轮朱格拉周期的起始阶段。国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》是一个明显的信号，决策层要求到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，有观点认为，设备更新年规模约在4-5万亿元。而对于近来增长较快的新能源汽车行业，它处于新一轮置换周期下的阶段性增长时期，确也与之趋同。
而此时的钢材行业上下游与前一轮周期，已发生较大变化。钢铁产业整体的供需运行逻辑、区域运行逻辑基本面、品种运行逻辑以及消费升级下的需求基本面都已然发生较大变化，市场如何面对同探讨。1、供给侧改革红利顶峰之时 钢产量同步峰值 经济增速却处于洼地我国钢材价格自2015年底部开启的上涨行情在2021年达到峰值，16-19年的棚改政策、19年开始的供给侧产能压减政策以及宏观政策的宽松加码政策均有效促进了市场活力的增强，加之俄乌战争、新冠疫情影响、全球货币政策收紧等多重外部因素叠加，国内钢材市场量价达到峰值。2021年钢价见顶回落，2020年全国钢产量达到顶峰。彼时，我国经济增速以及经济内生动力则处于弱化态势，作为钢铁下游最大的需求板块—地产经济，在人口红利下降、地产“三道红线”对钱、地、房流转模式的高杠杆上限的打压下，地产周期见顶并形成负反馈。当疫情褪去，我国钢铁行业呈现的供需矛盾局面使得钢市逐步回归趋于理性。我国GDP经济增速2020年达到2.3%、2022年为3%，2021年为8.1%，尔后经济增速保持在5.2%靠位。也就是说供给侧改革的效应下，钢材价格持续上行，钢价红利释放，钢产量冲至高位，彼时，供给侧改革红利在21年达到峰值后，带来的市场供需的不匹配已然形成了23、24年的价格下行态势。而粗钢平控、粗钢压减亦或是钢产量的调控由市场机制反馈形成等因素变化，都使得钢铁供应端的减量趋势已然形成。而从钢铁产业的供需逻辑来看，低需求、高产量以及需求转型期的矛盾仍将在一段时间持续突出，钢铁行业的运行逻辑在一定时间内或将由供方市场向需方市场转换。但基于产业的金字塔形以及下游产业的客群分散和行业类别分散，市场的定价趋动、供应趋动等仍将集中在生产端。
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表1--2015年至今国内钢价指数变化情况（元）
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品名/时间
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2015年
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2021年
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上涨
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当前
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当前较峰值
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钢价综合指数
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2117.6
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6654.5
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4536.9
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4026.1
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-2628.4
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唐山方坯
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1460
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6460
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5000
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3540
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-2920
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杭州螺纹钢
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1690
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6120
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4430
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3630
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-2490
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天津热卷
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1700
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6610
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4910
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3770
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-2840
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邯郸中厚板
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1680
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6460
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4780
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3810
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-2650
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2、钢铁行业区域逻辑转换 北材南下已成往日之谈
我国钢铁供应在2020年达到峰值后开始高位回落，2020年我国粗钢产量达到10.6亿吨，2021年为10.3亿吨，2023年达到10.19亿吨，总体粗钢产量从供应端呈现下降趋势。不过，从全国主要区域的表现来看，总量减量情况下，主要产钢区域河北、江苏、山东、辽宁、山西、河南、湖南、四川、天津下滑明显。其中河北粗钢产量较2020年高位下降3926万吨、江苏下降249万吨、山东下降537万吨、辽宁下降265万吨、山西下降345万吨、天津下降527万吨等。京津冀鲁辽区域2023年粗钢产量较2020年峰值下降了5602.34万吨，江浙沪区域总体粗钢产量较2020年下降了262.6万吨，桂粤闽区域总体粗钢产量较2020年则增加了1613.18万吨。其中福建增量939万吨、广西增量364.3万吨、广东增量309.8万吨。具体如下图所示。供应端在区域间的差异化变化带来了国内南北方区域资源的流动性差异。国内钢材产品从多品种线呈现出了北材南下遇阻，华东区域部分时候成为资源的低洼地。
对比国内主要钢材产品南北方价差可发现，2020年开始，我国主要建筑钢材、热轧卷板、中厚板等资源在华南与华北价差以及华东与华北价差上均呈现明显的收缩趋势，南北价差收缩明显，去除运费，多数北方资源在南下上出现了流通受阻态势。同时出现了南材北上的趋势，在华东一带形成了相对低洼地。尤其以近年来增量品类为主。
区域产量变化差异化带来的市场后发效应仍将影响钢铁行业长周期的区域资源流动，对原有的行业区域生态体系形成影响，重塑区域流动，重塑品种的区域特性。
3、钢铁行业供应端品种结构与需求端消费结构同步发生逻辑转换
我国钢材产量在顶峰回落、总体供应调整中，品种结构也在加速转换，以建筑钢材和板材两大主要品类为例，我国钢筋占全国钢材产量比重最高为21.2%。在2018年达到峰值后高位回落。热卷产量比重分值在2019年开始逐年增量，2023年占比增幅大幅拉扩。钢铁行业品种结构也由长材向板材倾斜。而在长转板过程中，我国下游主要制造用钢行业需求也在发生相应的变化。在地产投资增速下行的情况下，制造业作为工业产值的重要组成部分，除与地产项目关联较大的工程机械表现一般外，集装箱受疫情影响出现阶段性增量表现，家电、汽车、造船等近年均持续出现增量表现。
如下表所示，相较于2020年，我国集装箱表现、汽车产销、家电、造船均实现了大幅的增长。而据国家统计局发布的最新数据显示，2024年1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中工业三大门类中，制造业同比增长7.5%，高出工业平均增速。制造业中汽车、船舶、机床、家电等耗钢产品，都实现了领先世界的巨大产量规模。
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表2 国内下游主要产品产量同比增速情况
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下游主要产品产量同比增速
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挖掘机
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集装箱
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汽车
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家电
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造船完工量
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新承接船舶订单量
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2020年
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36.70%
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36.31%
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-1.90%
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2.75%
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4.90%
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-0.50%
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2021年
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-9.74%
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133.76%
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3.81%
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0.34%
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3.00%
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131.80%
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2022年
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-15.21%
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-36.00%
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2.24%
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2.85%
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-4.60%
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-32.10%
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2023年
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-23.19%
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-30.96%
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12.02%
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7.25%
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11.80%
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56.40%
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2024年1-4月
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-2.40%
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149.97%
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10.20%
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9.60%
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34.70%
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59.00%
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4、钢结构需求增长潜力大 如何影响用钢行业？尽管我国钢铁下游消费赛道调换出现增量支撑，但是汽车、造船、家电、集装箱整体消费仅占我国钢材总消费量的比重约在10%左右。地产、基建、机械仍旧是支撑我国钢材消费需求最强劲的板块。在地产投资总增速仍旧下滑的情况，新型钢结构住宅作为强度高、自重轻、绿色环保的建筑项目近年来呈现加工增长趋势，从中国钢结构协会发布的数据来看，钢结构产量由2013年的400万吨增加到2022年10140万吨，增幅153.5%，钢结构的平均增速显著高于粗钢增速，钢结构用钢量显著增加。同时协会预计到2025年底，全国钢结构用量达到1.5亿吨左右，占全国粗钢产量的15%以上，在新开工住宅建设中钢结构占比达到10%。到2035年,我国的钢结构建筑应用达到中等发达国家水平，钢结构用量达到每年2亿吨以上，占粗钢产量的25%，钢结构建筑占新建筑面积比例逐渐提升至40%以上。其中全国前五大钢结构产钢大省分布在浙江、山东、安徽、江苏、湖北，前五省占到了全国份额的52%以上。而国内部分省份政府也明文规定在市政相关的学校、医院等市政建设新项目必须采用钢结构施工项目为主体。对于钢结构行业来说，目前也在从产品的采购标准强度和级别、产品品类及高附加值方向不断优化提升，在钢结构主体加工上不断进行技术、数字、加工项目的主体优化。从钢结构用钢强度来看，Q355级别用钢逐年持续提升，部分头部企业目前强度提升到了Q490级别，在轻钢结构以及绿色建筑推动下，焊接型钢的推广应用比例在加大，但在应用场景中的应用占比仍然偏低，鉴于相对低耗能、低污染，业内以及行业主体仍旧在积极推动焊接型型钢的应用比例。另外，钢结构加工企业也在加大主推高强钢、耐候饮、耐火钢、降噪钢等高性能钢材的应用推广。随着钢结构主体发生的钢材产品结构发生的变化，也将会逐步影响钢铁生产企业在产品的使用投放以及应用场景的切换。换言之，钢结构用钢带来的是钢材产品使用级别的提升、强度的增加、高质量发展的最终实现，也反向促进我国钢材产品从源头上进行产品生产品类实现提升之路。而造船、家电、汽车、集装箱、工程机械等品类也随着人们消费升级带来新的增长空间。
